admin在国内啤酒行业下行、股市竞争持续加剧的背景下，华润啤酒（控股）股份有限公司（“华润啤酒”，00291.HK）近日发布2025年全年业绩，报告期内，公司营业利润达379.85亿元，同比下降1.68%。股东应占利润33.71亿元，较上年同期下降28.87%。经济参考报记者发现，该公司业绩表现出明显的差异化特征。啤酒主业凭借多年培育的高水平战略，销售额实现增长。然而，该公司投入巨资的酒精饮料业务却出现了大幅下滑。商誉恶化造成的巨大损失正在拖累公司的整体业绩。公司主营酿造业务ess 担心“销量上升和价格下降”。公司财报显示，预计2025年华润啤酒营业利润达379.85亿元，较上年下降1.68%。股东应占利润预计为33.71亿元，同比下降28.87%。其中，酿酒业务销售额3648.9万元，与上年基本持平。酒类业务收入14.96亿元，同比下降30.39%。从核心酿造业务的基本面来看，华润啤酒依然展现出行业龙头的韧性。公司财报显示，预计2025年公司啤酒业务啤酒销量将达到1103万升，较上年增长1.4%。业绩公告显示，支撑华润啤酒核心业务增长的核心是持续实施华润啤酒高层战略y。 2025年，该公司第二大也是最大的啤酒销量预计将实现中高个位数同比增长，并占总销量的近25%。整体及高档啤酒销量较上年增长近10个百分点，高端产品成为企业增长的动力。其中，“喜力”继续实现近20%的高增长，“老雪”增长60%，“红清酒”销量较去年同期翻倍。但在令人眼花缭乱的增长数据背后，华润啤酒的旗舰酿造业务正逐渐显露出结构性隐忧。数据显示，业绩发布后，公司酿酒业务2025年实现营收364.89亿元，与2024年基本持平，尽管奢侈品销量实现了稳定增长。 2024年一吨啤酒销售对应的价格为3.3，从55.34元/千升下降到2025年的3308.16元/千升，一年r同比下降。 1.41%。出现一种现象，奢侈品数量增加，每吨总价不升反降。有业内人士指出，国内啤酒行业CR5（前五名企业市场集中度指数）持续上升，行业正在进入“强者恒强”的股市竞争时代。高端市场的竞争日趋激烈。华润啤酒若想进一步超越上市前的上限，将面临更大的竞争压力。华润啤酒董事长赵春武在财报发布会上表示，国产高端啤酒的趋势没有改变。从啤酒上市公司的业绩来看，高端产品的利润并未减少，但产品高端化的趋势已进入下半年。产品结构正在改变传统的金字塔结构从低到高，均衡发展。这与日本和韩国市场是一致的。这与过去的发展趋势是一致的。根据日本和韩国的市场经验，我们的假设是未来五年优质国产啤酒的增长势头将持续。华润啤酒对国内啤酒行业的长期发展持谨慎乐观态度。酒精饮料业务商誉恶化将拖累业绩。与核心啤酒业务的韧性形成鲜明对比的是，华润啤酒的白酒业务业绩却承压。公司透露，净利润大幅下降的主要原因是为其控股公司贵州金沙角酒业有限公司（以下简称“金沙酒业”）计提商誉减值准备28.77亿元。据华润啤酒此前披露的盈利预警，华润啤酒解释称，金沙液恶化行业商誉主要是由于酒类市场下滑以及消费需求场景萎缩导致消费下降。事实上，华润啤酒接手金沙酒庄管理以来，业绩并没有达到预期。 2023年1月，华润啤酒以123亿元收购金沙酒业55.19%股权，创下当时酒类行业最大并购纪录。收购前，金沙酒厂2021年已实现营收36.41亿元，但未披露2022年全年业绩。收购后，公司业绩持续下滑，2023年实现营收20.67亿元，较2021年峰值下降40%以上。2024年营收将小幅增长至21.49亿元。 2025年销售额降至14.96亿元，较收购前峰值下降近60%。如此巨额的商誉减值也使得市场质疑华润啤酒的“两轮驱动白啤酒”战略。有专家认为，收购金沙酒业是华润啤酒绘制第二条增长曲线的根本之举。但从结果来看，这笔巨额交易未能产生预期的协同效应。虽然核心啤酒业务的强劲基本面为战略调整留有空间，但未来华润啤酒能否在强化核心啤酒业务高水平业绩的同时，完成酒类业务的系统性修复和战略调整，尚待市场检验。华润啤酒总裁赵春武在财报中表示，公司将在坚持精品啤酒战略的同时，对酒类业务进行战略优化。华润啤酒管理层对2026年酒类行业走势持谨慎乐观态度。赵春武认为，白酒行业整体渠道库存酱酒消费持续增长，酱酒市场保持小幅增长，但行业集中度不断提高。金沙的白酒产业规模较小，规模小有灵活的优势。通过产品差异化，他们可以避免受到巨头的压力，并占领该细分市场的增长空间。因此，2026年，酒类业务基础将稳固。
（编辑：刘鹏）
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