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年末年初，A股市场波动加剧，板块轮动加快，市场风格转变更加明显。资金开始从高估值成长股流向低估值周期股和股息资产。对于“跨年行情”，多家券商近期纷纷公布策略，在政治预期上升、A股盈利增速加快的利好背景下，预计市场将持续产生跨年行情，市场风格将更加均衡。市场风格变化特征明显。 11月以来，A股市场波动加剧，市场呈现高低震荡走势价格。资金从高价值成长型股票流向低价值周期性股票和股息资产。 Wind数据显示，11月份上证综指、深成指、创业板指分别下跌1.67%、2.95%、4.23%。行业层面，申万综合、银行、纺织服装等行业指数月内涨幅最大，而前期累计涨幅较大的计算机、汽车、电子等行业指数则大幅下跌。 “近期A股市场出现回调，主要受几个短期因素的影响。一是全球科技板块已从高点回落。二是A股投资者的科技投资理念和创新能力在三季度末达到较高水平。三是对于近期市场波动的原因，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，上述短期担忧将有所缓解。”l 中期估值走高的趋势不会改变。瑞银全球策略团队预计明年全球科技股将进一步上涨。此外，主要科技板块的交易占比目前低于今年平均水平，且贷款规模正在减少，表明对科技板块交易拥堵的担忧正在缓解。中信证券认为，当前市场呈现低波动、慢牛发展的特点。回撤和夏普比率也比过去更好。但多头主观认知的提升相对有限。今年我们仍然低于量化策略，仅略高于精彩A，日历的作用明显减弱。 “只有超预期的根本性改变才能克服停滞。今年是外需和扩张的一年，未来内需仍可能发生重大变化。”华安证券也表示，前期盈利的强势方向可能会继续调整，行业的快速换手可能会继续是主要趋势，但换手的节奏比较难以理解。因此，在这种情况下，最好淡化轮动的重要性，增强下一阶段的耐心。“12月的市场仍处于风格频繁变化的阶段或以结构性倾向为主。”另一方面，作为年底最重要的政策窗口，中央经济工作委员会明确了2026年的主要政策路线，出台了科技创新、扩内需、反内卷、稳定房地产等重要政策。另一方面，一系列行业会议可能成为主题市场的重要催化剂。”银河证券进一步指出，外部环境仍存在不确定性以及美联储利率会议声明对全球市场流动性可能产生的影响。值得注意的是，受多重因素影响，12月可能会出现跨年行情。 “年货行情”和“春季焦虑”是不少券商整体策略中的重要关键词，在政治预期上升、A股盈利增速加快的利好背景下，市场将继续培育年夜行情作为首发。动荡逐渐过去，其风格将从之前的“增长优势”转变为更加均衡的发展趋势。 “展望未来，我们预计市场将进入一个新的阶段，初期的震荡逐渐消散。年末年初是市场震荡的重要时期，市场处于基本面真空期，关键会议即将到来，政治预期不断上升。同时，一些年份的存款准备金率和利率也随之提高。”降息从年初开始。流动性相对充裕，风险偏好较高。这些都是造成年末年初市场波动的重要因素。这是兴业证券透露的。中信建投还指出，跨年市场的主要原因包括当前基于共识的春季动荡、美联储降息预期给出流动性改善的确认信号、“十五五”开局之年的政治预期以及与12月跨年市场的相似之处。 2020年，西华证券也对市场前景进行了展望，认为A股有望带来新的市场设计期的到来。 12月，A股市场进入观察国内外政治的重要窗口。市场风险偏好将逐步增强，除夕夜ket可能会进入设计期。对于春季市场的广度和定位，申万宏源认为，科技、顺周期资产等资产攻势很容易实现有效反弹。但年底至年初供给增速依然较高，供需格局难以持续改善。现在或许还不是顺周期引领整个市场突破的好时机。但股价高位运行，技术创新条件日趋严格，行业趋势必须实现跨越式发展。孟磊认为，中期来看，渐进式的宏观政策、A股盈利加速增长与无风险利率下降、居民存款持续向股市“流动”、长期资金持续净流入股市、持续推进市值管理改革等将推动股市持续健康发展。有利于进一步提升股市估值 A.从风格上看，中期后市看好，成长风格可以跑赢价值风格。我们预计，随着抗击经济低迷的势头持续增强、PPI 下降放缓、工业企业盈利增长加速，周期性风格将优于防御型风格。兴业证券表示，年末年初的市场行情呈现出明显的特征：“价值搭台，增长发挥”。年末市场风格相对均衡，市场广阔，估值较低，顺周期风格相对占主导地位，主要与政策从紧稳增长预期有关。随着春节临近，到第二节为止，流动性仍将充裕。他在供应和基本面充足、技术增长明显占主导地位的情况下，市场风险偏好正在上升，市场风格可能转向小盘股。
（编辑：蔡青）
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