admin2025年，当“政策调控、消费转型、库存竞争”三个阶段重叠时，中国酒类行业将进入深度调整的新阶段。在此背景下，本土葡萄酒企业金徽酒业股份有限公司（“金徽酒业”，603919.SH）近日发布了2025年年报，销售额和净利润自2016年上市以来首次实现翻番。经济参考报记者深入调查年报发现，去年酒类行业存在销量同比下降等问题。生产、高库存和价格反转尤为突出。中小型清酒生产企业的压力加大，市场份额日益集中在大企业手中。虽然锦徽酒凭借网络销售和毛利率取得了不错的成绩，但如果你想在行业大变局中实现高质量发展，可能需要有效解决销售成本居高不下、库存持续增加等深层次问题。因经营业绩恶化而费用增加，三年内销售费用达到17亿元。公开资料显示，金徽酒业的主营业务为酒类饮料的生产和销售。代表产品有Kinki 28、Kinki 18、Century Kinki。年报显示，金汇酒2025年营业利润为29.18亿元，较上年下降3.40%。归属于母公司净利润3.54亿元，同比下降8.70%。扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润3.48亿元，比上年同期下降10.36%。前述数据显示，金辉树归属母公司净利润下降幅度较大。明显超过了收入的减少。针对经营业绩恶化，金徽酒业在年报中解释称，销售额下降的主要原因是受到政治调控对酒类行业的影响以及行业广泛调整导致销售额下降。归属于母公司净利润较上年同期下降的原因是营业收入减少和销售费用增加。值得注意的是，在行业衰退、营收下降的同时，金惠酒造的销售费用却持续上升。 《经济新闻》记者详尽查阅了金汇酒历年财报发现，2023年、2024年、2025年销售费用分别为5.35亿元、5.96亿元、6.3亿元，较上年分别增长27.40%、11.32%、5.76%。 3年以上累计销售费用预备军规模突破17亿元。金辉啤酒在2025年年报中表示，销售费用的增加主要用于加强与消费者的互动，互联网公司则将其用于加强平台推广活动、品牌推广和市场拓展。记者指出，2025年金汇酒互联网销售模式收入同比增长40%，成为年报亮点之一。但对收入的贡献仅为1.18亿元。与经销商模式25.83亿元的营收相比，其对整体营收的贡献有限。由于销售费用投入较高，金海酒厂无法扭转利润下滑的趋势，销售费用率从2024年的19.73%上升至2025年的21.60%。此外，金徽酒店的经营现金流也不容乐观。 2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为480万元，比2024年的5.58亿元净减少7800万元，下降13.95%。对此，金辉树解释称，主要原因是本期营业利润高于上年。与原材料采购相关的现金支出较上年同期有所增加，但较上年同期有所减少。产品结构持续优化。国家战略的有效性尚未得到证实。难能可贵的是，2025年金徽酒的产品结构将得到一定程度的优化，葡萄酒行业的毛利率也将逆势增长。金徽酒根据销售地区的酒类市场结构和消费者的购买力，以出厂价为基础分为三个主要产品档次。 300元/500ml以上产品主要包括金徽复古系列、金徽老窖等高端产品系列。 100-300元/500ml产品主要包括中等价位产品，如软金徽系列、能量金徽系列等。 100元/500ml以下的产品主要包括世纪金徽四星、世纪金徽三星、世纪金徽二星等低端产品。 2025年，金徽酒300元以上高档产品实现销售收入7.09亿元，较2024年增长25.21%。100-300元中档产品实现销售收入15.32亿元，比上年增长3.09%。100元以下产品营业利润仅为5.36亿元。元，比上年减少36.88%。这也充分表明金徽酒的高端战略取得了一定的成功，其产品结构也呈现出“强者恒强”的优化特点。高端产品表现良好，中端产品表现良好产品令人满意，低端产品市场萎缩。分行业来看，金徽酒业毛利率为65.37%，较2024年提升2.98个点。其中，奢侈品毛利率达到76.17%，较2024年提升0.18个点。中档产品呈现“营收微增、运营成本微降”的现象，毛利率较2024年提升2.70个点。 2024 年至 66.50%。低端产品营业利润和营业成本均大幅下降，毛利率较2024年下降3.01个百分点。金徽酒在年报中表示，公司正沿着“布局国内版图、深耕西北、重点区域突破”的战略路径，稳步推进西北根据地市场建设，重点发展华东、华北地区。市场成为l中国的新动力。公司业绩和销售额的第二条增长曲线。按地区划分，金徽酒在甘肃省内及省外的销售额分别为21.12亿元和6.65亿元，较去年同期有所下降。不过，相比非省内市场0.81%的跌幅，省内市场跌幅更大，达到5.34%。值得关注的是，省外市场毛利率较上年增长8.86个点，也超过了国内市场的表现。不过，金徽酒在省外的收入占比仍然较低。 2025年，金徽酒来自省内市场和海外市场的收入占比将分别达到76.05%和23.95%。经销商数量方面，截至2025年底，金徽酒业经销商总数为941家，同比净减少60家。2024年底经销商数量减少至1001家。其中，省外经销商减少91家。对于省外市场近百家经销商“消失”，业内专家表示，金汇酒电虽然存在。公司的国有化战略有一定的好处。尽管发生了重大变化，但商人数量的大幅减少足以证明国有化仍然任重而道远。不过，在2025年年报中，金徽酒业认为，公司打造了一套完整、系统的经销商管理体系，涵盖了销售目标管理、经销商库存管理等关键领域。通过定期现场检查等方式，对经销商进行全面评估、教育和管理，有效提升门店运营能力。绩效目标始终未能实现，库存增加了近 40%。值得注意的是，在近年来，金汇树接连未能实现拟定的业绩目标，也引起了市场的广泛关注。库存高、利用率低等基本面问题也引起投资者关注。金徽啤酒在2023年年报中表示：“力争2024年实现营业收入30亿元，净利润4亿元。”金徽啤酒在2024年年报中提出，力争2025年实现营业利润32.8亿元、净利润4.08亿元。连续第二年未完成年度业绩目标的报告，并未提及到2026年的具体业绩目标，只是笼统地表示“以质量为基础，以用户为中心，捕捉趋势，保持稳健设计，力争实现2026年业绩目标”。高质量发展。”不过，金徽啤酒相信，即使到了2025年，公司也将顽强应对变化，砥砺前行。坚定不移地调整，在复杂的市场环境中稳定发展的基础市场，展现出强大的发展韧性，为品牌在调整期的前进提供有力支撑。然而，影响中小型葡萄酒企业的库存高企、价格倒挂等挑战对于金庆葡萄酒来说同样严峻。 2025年年报显示，金汇酒报告期末库存较2024年末有所增加。价格300元以上的高端产品、价格100-300元的生产中档产品、100元以下的低价产品期末库存分别为774.88千升、3373.62千升和 3297.09 千升。与2024年底相比，分别增长了30.59%、39.80%和40.60%。截至2025年底，锦辉酒业的成品酒库存总计为7,445.59千升，高于5,351.42千升2024年底RS。自Lolitre以来增加了39.13%。年报显示，2025年，金徽酒包装厂设计产能为35,000.00千升，实际产能（成品酒生产计划由包装中心执行）分别为35,000.00千升和20,573.13千升。如果算一下，它的产能利用率只有58.78%。根据近年财报，金惠酒厂产能利用率仍处于较低水平。金徽酒2022年至2024年实际产能分别为16,016.27千升、19,042.22千升和20,695.98千升，产能利用率为45.76%，分别为54.41%和59.13%。库存逐渐增加，金汇珠的库存账面价值创出历史新高。 2025年末，金徽酒存货账面价值0.2亿元，占总资产的37.93%d 达到 20 美元。上一年2022年至2024年，金徽酒存货账面价值分别为15.12亿元、16.2亿元和16.9亿元，分别占总资产的36.93%、36.80%和36.71%。由于期末存货账面价值较高且占总资产的比例较大，中介机构继续将存货的存在、计量和分配的认定作为关键审计事项。作为西北地区知名、有影响力的白酒生产企业，金徽酒业在年报中提出的战略目标是“成为中国白酒企业十强之一，打造中国白酒知名品牌，打造中国环保型大型酿酒基地”。目前，酒类行业正面临着全链条的压力。行业发展模式从高速增长转向高质量发展显着转变机遇和挑战并存，结构分化日益明显。 2025年，全国规模以上企业累计生产酒精饮料354.9万千升，比上年下降12.10%。一位业内人士表示，“酒香吓人巷子”。金徽酒具有在龙山市酿造环保啤酒的优势，但在酒类行业根本性变革和运输重组的双重挑战下，品牌潜力和渠道渗透率成为决定其能否度过行业周期的重要变量。三大因素：低价产品快速下滑、主要渠道增速放缓、省外扩张放缓。 面对强大压力，金徽酒业迫切需要在稳固传统渠道根基与拓展新兴渠道之间寻找新的平衡点。我们的就销售费用上升、库存水平高企等问题，记者通过电话和信件联系金庆酒社，但截至发稿时尚未得到回复。 （实习生孙凯和对本文也有贡献）（读者邮箱：znhwuyong@163.com）
（编辑：刘鹏）
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